美豆期货上市预期

美豆期货上市预期不改,新季大豆种植上调趋势不改,趋于宽松,加上美豆期末库存下降预期不变,新季美豆期末库存下降的利空因素较多,美豆期货短期延续振荡上行,建议投资者暂且观望,耐心等待美豆报告指引。国内方面,当前国内大豆充裕,需求良好,大豆库存下降趋势未变,目前美豆与美豆呈现偏强态势,整体上美豆期货偏强的趋势不变,并不具备持续性,预计后期国内豆粕期货或延续振荡上行走势。

春节后美豆进入下行通道,1月中旬至2月中旬的调整周期将延续。春节假期后,美豆期货出现止跌回升,3月中旬到4月中旬期间期间国内豆粕期货出现止跌企稳,并且上涨趋势较强,3月中旬至4月中旬期间期间期间国内豆粕期货回落,国内豆粕期现货市场随之走弱。但是,由于美豆播种进度较快,大豆优良率较高,加之南美大豆已经进入播种期,播种进度有所提高,使得美豆期价再度回到1200美分/蒲式耳以上,对国内豆粕期货起到一定支撑作用。

国内方面,春节后,国内大豆现货跟随美豆走强,3月中旬到4月中旬国内豆粕现货延续上涨走势,国内豆粕现货上涨幅度较大。同时,3月中旬国内油厂豆粕明显回落,豆粕期现货均出现较大幅度回落。不过,3月下旬国内豆粕现货开始回落,且回落幅度较大,3月中旬后国内现货继续上涨。

菜粕方面,菜籽进口量减少,菜籽进口量较大,后期菜籽进口量或增加,我国进口油菜籽量也将增加,国内菜籽和菜粕现货将出现阶段性反弹。

根据粮油中心的最新预估,2021/2022年度中国油菜籽进口量为9000万吨,同比减少2.3%,为历年来的最低水平。其中,加拿大油菜籽进口量为5500万吨,同比增加7.8%,为历史第二低水平。目前加拿大油菜籽库存明显减少,预计2021/2022年度中国油菜籽进口量为5900万吨,同比减少7.8%。菜籽进口减少,将国内菜籽和菜粕现货反弹。同时,由于进口油菜籽压榨利润处于较高水平,以及加拿大菜籽的出口竞争性更强,国内进口油菜籽数量可能会增加,从而支撑国内菜籽和菜粕现货。

另外,国内菜籽进口量减少,部分抵消了菜粕的消费量。海关数据显示,2021年1-2月中国菜籽进口量为42万吨,同比减少29.9%。与此同时,菜籽进口数量也在减少,1-2月中国进口菜籽67.8万吨,同比减少18.9%。

整体来看,由于国内菜粕、菜粕现货的涨幅大于豆粕现货的涨幅,预计3月上旬国内菜籽和菜粕现货可能会出现阶段性反弹。但是,由于进口菜籽和菜粕现货下跌幅度大于豆粕下跌幅度,预计4月上旬国内菜籽和菜粕现货继续上涨概率较大。

另外,由于3月中旬国内菜粕现货开始回落,但随着豆粕现货的涨幅大于豆粕现货的涨幅,预计4月上旬国内菜籽和菜粕现货仍有反弹空间。

进口菜籽不足,菜粕替代性增强

海关数据显示,2021年1-2月我国进口菜籽油276万吨,同比减少18.3%,进口菜